2、措置东说念主宝盈基金措置有限公司居品线高速发展

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-评释摘要

龙头红利50指数投资价值分析：

1、龙头红利50指数具备更高配置价值：该指数因其相对较低的波动性以及较高的答复率不错匡助提高投资组合的风险收益，在股债风险平价策略中也具备更高的配置价值，相较于沪深300具有收益和回撤上风。

2、当下宏不雅环境更利于红利策略：依据普林格周期六阶段，刻下货币环境较为宽松，信贷需求偏弱，经济收复沉静，正处于货币彭胀的阶段6，合乎配置红利策略。

3、红利因子参加强趋势-低拥堵区间：近期红利因子拥堵度抓续下行，走动风险较为可控，且高股息作风再行参加强趋势-低拥堵区间，ROE质料因子处于高赔率-中低趋势-低拥堵气象，提供了相对领悟且有劝诱力的投资契机。投资者不错通过配置龙头红利50指数来取得高股息作风以及质料作风的遥远领悟收益。

华证龙头红利50指数投资价值分析：

1、指数编制法规：兼顾ESG、红利、Alpha、盈利的选股决策。华证龙头红利50指数通过买卖收入、营收增速、市占率等有筹谋自主构建龙头股票池，兼顾ESG、红利、Alpha、盈利、流动性等多个维度进行选股，定制化经由高。相较其余指数对红利质料的要求更高，如期检查更为严格。

2、华证龙头红利50指数刻下具备较高的投资价值。指数因素股集结度较高，具备优秀的ESG评级、分成比率、盈利水平。指数历史事迹优秀，从各项风险收益有筹谋笼统对比来看，具有高收益、低回撤的上风。

宝盈华证龙头红利50基金投资价值分析：

1、宝盈华证龙头红利50指数型发起式证券投资基金（简称：宝盈华证龙头红利50，A类代码：020120，C类代码：020121），追踪指数为华证龙头红利50指数。基金认购起止日为2023年12月4日至2023年12月22日。基金投资方向是进行被迫指数化投资，邃密追踪标的指数，追求追踪偏离度和追踪罪恶的最小化。宝盈华证龙头红利50基金由蔡丹女士措置，基金司理具备丰富的投资措置西席。

2、措置东说念主宝盈基金措置有限公司居品线高速发展，具备较大的后劲。宝盈基金主要缠绵业务是发起建设证券投资基金、基金措置、特定客户财富措置以及证监会批准的其他业务。宝盈基金旗下基金居品皆全、作风千般，收敛2022年12月31日，宝盈基金共措置基金60只，已构建了涵盖股票型基金、羼杂型基金、债券型基金和货币市集基金的较完备的居品线，八成抖擞各类风险偏好投资者的需求。

一、龙头红利50指数投资价值分析

1.1 龙头红利50——十足收益策略的压舱石

龙头红利50指数因其相对较低的波动性以及较高的答复率不错匡助提高投资组合的风险收益，在股债风险平价策略中也具备更高的配置价值，相较于沪深300具有收益和回撤上风。

红利指数相干于宽基指数具有更高的答复率、较低的波动和回撤，由于红利指数因素股多为盈利和现款流领悟的老到企业，其股息收益率相对较高，在市集下落时也具备一定的退避性质，八成减少波动和回撤幅度；2012年以来，龙头红利50相干于沪深300年化逾额12%，年化波动低1.1%，回撤少10%。

永别基于沪深300、龙头红利50指数构建如下股债风险平价策略，同等波动下红利-债券平价策略具有赫然收益和回撤上风，年化逾额1.3%，回撤裁汰1.3%，夏普比率从1.36提高至1.78。

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1.2当下宏不雅环境更利于红利策略

基于评释《构建大类财富的宏不雅胜率评分卡：货币、信用、增长、通胀与国际五因子》中的货币、信用、增长周期变化，咱们想象了如下普林格周期六阶段：

1.信用彭胀：货币抓续宽松，假贷老本裁汰，投资和破费信心缓缓收复，促进信用开动彭胀；

2.经济复苏：货币供应充裕，信贷市集活跃，股东了经济的快速发展，投资和破费活动增多，经济全体处于高速增长的茂密气象；

3.货币落潮：经济发展缓缓过热，信贷活动仍然活跃，为了平衡经济增长或扼制通胀，货币策略开动调遣收紧；

4.信用落潮：货币供应抓续紧缩，假贷老本增多，市集流动性紧缺，信贷活动开动减少；

5.经济放缓：信用落潮导致经济疲软，投资和破费活动减少，经济增长缓缓放缓；

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6.货币彭胀：经济概略情味较高，信贷需求仍然较弱，货币策略袭取宽松措施以刺激信贷活动和经济增长。

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在信用周期下行的阶段4~6，市集的风险偏好裁汰，投资者更倾向于聘任相对领悟的投资标的，红利策略标的具有愈加领悟的盈利和分成，抗风险智力较强，相对较少受到经济波动和信用环境紧缩的影响，在概略情的宏不雅环境下八成提供一定的退避作用和较高的股息收入。

因此在普林格周期阶段4~6时配置红利作风，策略后果如图表3所示，该红利择时策略相较于基准的年化逾额为1.3%，年化波动裁汰2.6%，回撤裁汰17%，夏普比率从0.38提高至0.72。

刻下货币环境较为宽松，信贷需求偏弱，经济收复沉静，正处于货币彭胀的阶段6，合乎配置红利策略。近期货币策略抓续宽松，低利率布景下债券劝诱力相对下降， 首页-汉名乌有限公司况兼刻下经济收复沉静， 首页-和西艾服装有限公司市集仍具概略情味，首页-科西艾有限公司投资者会愈加详细股息答复，此时红利财富的“类固收”性质突显，八成提供领悟的收益增长。

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1.3 红利因子参加强趋势-低拥堵区

关于因子择时的问题，咱们觉得通过从下到上的内素性有筹谋不错同期兼顾因子择时的普适性和灵验性。咱们使用多空两组的换手率比率、波动率比率和beta比率的等权平均，并进行得分步调化（转变六年窗口，λ为0.995的衰减整个加权构建均值和步调差）后缠绵得到红利因子的拥堵度有筹谋。近期红利因子拥堵度抓续下行，走动风险较为可控，提供了相对领悟且有劝诱力的投资契机。

此外，咱们使用因子当年12个月的ICIR来缠绵作风因子趋势有筹谋，从作风因子赔率-趋势-拥堵度图谱来看，在进行步调化处理之后，相较于其他因子，高股息作风再行参加强趋势-低拥堵区间，ROE质料因子处于高赔率-中低趋势-低拥堵气象，刻下配置价值相对较高。

龙头红利50指数因素股为按股息率和ROE排序筛选后的股票，具有较好的盈利与分成领悟性，投资者不错通过配置该指数来取得高股息作风以及质料作风的遥远领悟收益。

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二、华证龙头红利50指数投资价值分析

2.1 指数编制法规：兼顾ESG、红利、Alpha、盈利的选股决策

指数简介：华证龙头红利50指数（代码：995082），指数简称龙头红利50，由上海华证指数信息工作有限公司于2021年12月17日发布，以2010年12月31日为基日，基点为1000点。指数通过买卖收入、营收增速、市占率等有筹谋自主构建龙头股票池，兼顾ESG、红利、Alpha、盈利、流动性等多个维度进行选股，定制化经由高，旨在反应A股市鸠合具备抓续高分成智力的龙头股的全体透露。

样本空间：

抖擞以下条目的A股上市公司股票：

1）上市技术不少于一年；

2）非ST、*ST、暂停上市和遥远停牌；

3）当年一年日均成交金额名次全市集前80%

选样风物：

1） 在样本空间中，按照如下法规界说细分行业龙头企业：

a.若是所属细分行业买卖收入增速大于10%，聘任关联行业买卖收入名次前五位的公司；

b.若是所属细分行业买卖收入增速小于10%，那么行业竞争形势需抖擞CR5>=50%或者市占率1>市占率2+市占率3。在抖擞上述竞争形势的情况下，聘任关联行业买卖收入名次靠前的公司，原则上数目不卓绝4只。

2） 在细分行业龙头企业中，聘任抖擞如下条目的上市公司：

a. ESG评级为“BB”以上（含）或ESG得分名次样本空间前50%的公司；

b. 不存在较高的ESG尾部风险，即ESG尾部风险类型为“警戒”和“严重警戒”的上市公司股票。

3） 在要领（2）筛选出的股票中，缠绵当年三年股息支付率的领悟性，剔除领悟性最低的5%的股票；然后再剔除Alpha动量后20%的股票，其中Alpha收益动量因子为当年2年，个股相较华证A指的加权复合逾额收益率。

4） 将剩余股票按照股息率由高到低排序，录取前100只股票看成备选样本，再按照盈利因子（扣非ROE和当年12个季度扣非ROE的领悟性笼统名次）由高到低排序，录取前50只股票看成最终样本。 

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2.2指数因素股：个股集结度较高，新闻资讯皆集传统高分成行业

从前十大因素股来看，华证龙头红利50指数因素股集结度较高，具备优秀的ESG评级、分成比率、盈利水平。指数因素股数目为50只，收敛2023年11月28日，指数前十大因素股累计权重为42.28%，集结度较高，主要聚焦分成比率较高的股票和传统高分成行业。从Wind ESG评级来看，指数重仓股的评级均为BB及以上，具备较高的ESG评分。从股息率来看，指数重仓股平均股息率为6.95%，具备较高的分成比率。从ROE水平来看，指数重仓股平均ROE为13.12%，具备较高的盈利水平。

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从因素股行业分散来看，华证龙头红利50指数因素股行业分散平衡。从指数因素股的中信一级行业权重分散来看，指数触及了21个中信一级行业，前五大行业永别为煤炭、银行、家电、传媒、建筑，前五大行业累计权重为54.34%，主要为破费和周期类的行业。从愈加细分的中信三级行业分散来看，主要分散于能源煤、世界性股份制银行Ⅲ、白色家电Ⅲ、国有大型银行Ⅲ、基建建设等具备高分成比率的细分行业。

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从因素股市值分散来看，华证龙头红利50指数因素股全体偏向大市值作风。收敛2023年11月28日，指数的50只因素股总市值约7.8万亿元，因素股平均市值为1558亿元。从具体因素股来看，总市值在3000亿以上的因素股共有7只，累计权重占比达25.44%；总市值在1000-3000亿的因素股共有13只，累计权重占比达31.45%；总市值在100亿以下的因素股仅有3只，其累计权重占比为1.8%。因此，全体而言，华证龙头红利50指数因素股偏向大市值作风。

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从指数因素股触及成见来看，华证龙头红利50指数因素股主要清晰于基金重仓、中枢财富、一线龙头、成交主力等成见。从具体关联成见来看，指数在基金重仓、中枢财富、一线龙头、成交主力等成见的清晰度永别为74.09%、70.68%、64.74%、60.72%，由此可见，指数因素股受到机构资金的酷好，具有较好的流动性。此外，指数在央企大盘、中特估、顺周期等成见上清晰度也较高，体现了指数因素股具备较高的红利属性。

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2.3指数历史事迹：高收益、高夏普

华证龙头红利50指数事迹优秀，比拟其他指数具有相对上风。收敛2023年11月28日，华证龙头红利50指数历史事迹优秀，对应全收益指数自基日以来年化收益率高达14.32%，跑赢中证红利全收益（8.04%）、上证红利全收益（6.67%）、红利低波全收益（9.47%）等同类可比指数。

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从各项风险收益有筹谋来看，华证龙头红利50指数具有较高的投资价值。具体而言，华证龙头红利50指数对应全收益指数具备更低的年化波动率和和更低的最大回撤，相较其他可比指数具有更好的领悟性和更小的风险水平。此外，不管是年化收益率所代表的获取收益的智力，已经夏普比率和Calmar比率为代表的计划了风险之后的收益智力，华证龙头红利50指数对应全收益指数都赫然优于其他可比指数。因此华证龙头红利50指数历史透露相对愈加优秀，具备较高的投资价值。

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2.4指数作风特征：高盈利、大市值、低估值

从指数作风因子清晰来看，华证龙头红利50指数刻下相对万得全A的作风总体为高盈利、大市值、低估值。相干于万得全A指数而言，华证龙头红利50指数刻下在盈利、市值、价值、动量等作风因子上的清晰值较大，在Beta、流动性、非线性市值等因子上的清晰值相对较小。因此，收敛2023年11月24日，指数相干于万得全A来说，全体上的作风特征可回想为高盈利、大市值、低估值。

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2.5指数与其他红利指数的对比

自2005年第一只红利指数发布以来，市集上的红利指数不休丰富，包括上证红利指数(3134.3506， 40.15， 1.30%)系列、深证红利指数系列、中证红利指数(0.0000， 0.00， 0.00%)系列等等，刻下有ETF追踪的红利指数主要有中证红利指数、深证红利指数(8799.314， 5.46， 0.06%)、上证红利指数、中证红利低波动指数、沪深300红利指数(0.0000， 0.00， 0.00%)。

华证龙头红利50指数相较其他红利指数而言，调遣频率更高，龙头属性更强，兼顾ESG、盈利、流动性等多个维度。

1）在调遣频率上，华证龙头红利50指数每季度进行一次因素股权重的调遣，而其余红利指数大部分均以年度为单元进行因素股的调遣与审查。

2）在权重收敛上，华证龙头红利50指数收敛单只股票权重不卓绝5%，单一滑业权重不卓绝30%，指数因素股更为分散化平衡配置。

3）在因素股的筛选风物上，华证龙头红利50指数从行业龙头动身，兼顾ESG、盈利智力和领悟性。

4）在红利决策的筛选特色上，华证龙头红利50指数对因素股的分成领悟性和成长性有较高要求。

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三、宝盈华证龙头红利50基金投资价值分析

3.1基金的基本信息

宝盈华证龙头红利50指数型发起式证券投资基金（简称：宝盈华证龙头红利50，A类代码：020120，C类代码：020121），追踪指数为华证龙头红利50指数。基金认购起止日为2023年12月4日至2023年12月22日。基金投资方向是进行被迫指数化投资，邃密追踪标的指数，追求追踪偏离度和追踪罪恶的最小化。从基金投资范畴来看，该基金投资于股票(包括国内照章刊行上市的股票和存托字据)的比例不低于基金财富的90%，投资于标的指数成份股，备选成份股的比例不低于非现款基金财富的80%；每个走动日日终在扣除股指期货，国债期货和股票期权合约需交纳的走动保证金后，保抓现款或到期日在一年以内的政府债券的投资比例共计不低于基金财富净值的5%，其中现款不包括结算备付金，存出保证金，应收申购款等。

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3.2基金司理投资西席丰富，基金公司居品线高速发展

宝盈华证龙头红利50基金由蔡丹女士措置，基金司理具备丰富的投资措置西席。蔡丹女士，硕士。曾任职于网易互动文娱有限公司、广发证券(13.210， -0.15， -1.12%)股份有限公司，2011年9月至2017年7月任职于长城证券(7.430， -0.04， -0.54%)股份有限公司，先后担任金融计划所金融工程计划员、财富措置部量化投资司理、实施董事。2017年7月加入宝盈基金措置有限公司，曾任宝盈策略增长羼杂型证券投资基金基金司理。根据Wind统计，收敛2023年11月28日，蔡丹女士在职基金数目为9只，总在管范畴为9.32亿元，基金司理具备丰富的投资措置西席。

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措置东说念主宝盈基金措置有限公司居品线高速发展，具备较大的后劲。宝盈基金主要缠绵业务是发起建设证券投资基金、基金措置、特定客户财富措置以及证监会批准的其他业务。宝盈基金旗下基金居品皆全、作风千般，收敛2023年11月28日，宝盈基金共措置基金60只，已构建了涵盖股票型基金、羼杂型基金、债券型基金和货币市集基金的较完备的居品线，八成抖擞各类风险偏好投资者的需求。在投资计划方面，宝盈基金倡导以深度基本面计划为基础的价值投资，股东权柄投资作风多元化，强调以积极的信用风险措置为基础的固定收益投资，力图为投资东说念主创造抓续邃密的投资答复。在里面收敛方面，宝盈基金秉抓“抓有者利益为先”的要害原则，高度提神合规文化的建设，通过加强轨制建设和监察稽核责任，将风险收敛鸠合在业务操作的各个要津，保证业务运作正当合规。

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风险领导：

本评释从历史统计的角度对特定基金居品进行客不雅分析新闻资讯，当市集环境或者基金投资策略发生变化时，不成保证统计论断的畴昔连接性。本评释不组成对基金居品的保举薄情。

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